台股到底贵不贵？摩根：AI 获利动能强、18.6倍估值并不贵

摩根投信23日举行环球市场洞察暨ETF展望记者会。随著美伊之间的停战协议不断更新，油价近日又开始蠢蠢欲动。不过，有鉴于美国通膨微升已影响到联准会降息幅度的预期，市场预期投资也终将回归基本面。

摩根环球市场策略师林雅慧表示，以台股为例，过去长期以来，台股的表现与电子产品的出口高度相关；若按过去20年14.4倍的平均本益比来看，当前台股18.6倍的本益从表面看来确实偏贵。受惠于AI趋势下，台股已发生结构性的改变，随著台厂供应链的出口持续扩大，台股的每股盈余也持续上调，最新的获利年增率已来到35%，对照目前18.6倍的本益比来看，台股的估值就不算贵。

不过林雅慧也补充，当前中东的战争，也给投资带来了一些长期影响，包括对美国、欧洲与拉丁美洲来说，以后的能源需求会来自何处（海运或本地）、以及来自什么（石化能源或新能源），都会驱动相关产业投资版图的变化；此外，AI应用的提升，是否会让市场积极区分模型领导者与被颠覆者，这些变因都会促使法人重新思考相关产业的配置逻辑。

摩根资产管理亚太区ETF团队产品专家佘珮嘉指出，有鉴于市场多变，ETF投资人对于理财也有了较以往更不同的想法。在过去，投资人对传统股息或债息的依赖程度较高，但由于这几年市场的高度震荡，衍生性收益ETF占整体ETF资产管理规模的比例，也从2021年的10%快速上升到目前的25% ，这就代表投资人对于收益来源的认知，较过去已有了更积极的需求。

这种情况，也反映在台湾主动式ETF的市场里。佘珮嘉指出，今年来台湾发行的主动式ETF，其中有部分就运用了掩护性买权策略；这也代投资人不再仅仰赖被动收益，反而想更主动创造多元的收益来源。

另外根据投信投顾公会统计，尽管仅开放一年多，但台湾的主动式ETF的规模已来到新台币2,982亿元，光是2026年以来就新增新台币1,020.14亿元，受益人数占整体基金规模的市占率，也从去年底的4.51%成长到现在的6.78%，可见在台湾，无论是整体ETF产业的发展还是投资人对理财的想法，都比过去有了更积极的改变，这些都值得所有投资人持续关注。

本文转自：TNT时报