美国公债殖利率近来劲扬，财政部长贝森特试图藉扩大回购长期公债压抑殖利率，目前为止效果不彰。究竟这波殖利率扶摇直上是什么原因造成的？该归咎于美国总统川普的政策吗？
美国前总统老罗斯福有句名言：「要轻声细语，同时带根大棍棒。」2008年诺贝尔经济学奖得主克鲁曼10日撰文说，这句话特别适用于今日，意思是决策官员应避免夸下海口或好勇斗狠，不只是为了举止有礼貌，更为了把公信力留待真正需要时用。
克鲁曼说，没人预期川普会照办，他总是坚称随时准备以棍棒伺候他认为亏待美国者。但令人讶异的是，就连财长贝森特也办不到。
贝森特应该十分清楚，官员若夸下海口却无力实践，会有什么风险。1992年，「金融巨鳄」索罗斯成功狙击英镑，当年贝森特就任职于索罗斯基金，目睹英国官员如何大言不惭地一再宣称，绝不容许英镑贬值。结果呢？英镑不堪市场压力而急贬，狠狠羞辱时任英国财政大臣拉蒙特。
但当年参与狙击英镑的贝森特，如今似已遗忘这个教训。之前干预汇市协助日本拉抬日圆的贝森特，10日宣称自己掌控全局。他夸口说：「我现在是庄家…你们有胆就来跟我对作。」
目前为止，市场尚未挑战贝森特针对日圆撂下的狠话，但已频频测试他企图压抑美债殖利率的决心。贝森特上月放话「至少加倍」回购美国长期公债，市场原以为会买回80亿至100亿美元的长债，不料财政部9日正式宣布的回购规模仅提高到60亿美元，让市场大失所望，导致长期殖利率不降反升，基准的10年期殖利率甚至攀抵三年来最高峰。
长债殖利率劲扬的真正原因为何？
克鲁曼表示，川普政府做错许多事，理当担责；但持平而论，长债殖利率上扬却不是川普政府的错。真相是，先进国家的利率全面升高。
欧洲智库Bruegel就在报告中写道：「把原因聚焦于美国制度崩溃，这种解释的问题是：长期利率升高并非美国独特现象。在止于8月28日的六个月，美国、德国、法国、义大利、英国和日本的30年期公债殖利率全面劲升，升幅从45个基点到79个基点不等；美国升幅居中，达58个基点。」
克鲁曼指出，美国政府领导层行事疯狂，照理说活该被债市惩罚，但真相是，还未见到数据证实此事已发生，至少目前为止是如此。
那么，究竟是什么因素推升全球长债殖利率？克鲁曼研判，或许与政府政策的关联性不大。最简单的说法是人工智慧（AI）投资热潮使然，而这种论点与资金需求暴增的实际情况吻合。
美国正经历一段资讯科技（资讯处理软硬体）支出激增的时期，规模甚至可能超越1990年代末的科技投资盛况。值得注意的是，当年在通膨仍低、美国政府预算出现盈余的情况下，长债殖利率还高于目前的水准。
克鲁曼强调，川普政府做错许多事，难辞其咎，但他认为，长债殖利率窜升「看来似乎是市场对AI投资狂潮的自然反应」，其实不该怪罪于川普政府，一如1990年代末的高利率也不应怪到柯林顿政府头上。
话虽如此，克鲁曼说，贝森特竟以为，挥舞一根小棍子，就能藉高声喊话击退利率涨潮，何其愚蠢。克鲁曼说，贝森特所做的一切，只会导致他迅速流失的公信力进一步耗竭。
本文转自：TNT时报
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