随著中东局势持续变化、油价再现波动，加上美国通膨数据微幅升温，市场对联准会降息幅度的预期出现收敛。摩根资产管理指出，在资金面不再大幅宽松的情况下，投资主轴将回归企业基本面，企业获利动能将成为推升股市的关键。
其中台股企业获利年增率上修至35%，反应AI推升台股表现值得期待。
摩根资产管理亚太区首席市场策略师许长泰表示，回顾过去35年全球超过8次重大地缘冲突事件，对股市多属短期干扰，且多数情况下，市场在事件发生后1至3个月内即出现反弹。仅有俄乌战争因叠加疫情后供应链失衡，推升通膨并触发快速升息，导致股债同步下跌。相较之下，当前中东冲突对供应链冲击较为有限，投资人仍应聚焦基本面数据。
在产业面上，许长泰指出，全球科技巨头持续扩大AI资本支出，加上企业导入AI的速度加快，预期未来六个月企业AI普及率将由18%提升至22%，尤其在金融、医疗与资讯产业最为明显。随著AI应用由技术端走向实务导入，相关供应链需求同步升温，有助带动股市表现。
此外，AI模型训练成本快速下降，也成为推动应用普及的重要关键。以ChatGPT为例，从2023年第四代模型到2025年新一代模型，每百万tokens成本大幅下滑，显示AI技术门槛持续降低，有助企业加速导入，进一步巩固产业成长趋势。
在台股方面，摩根环球市场策略师林雅慧分析，台股长期与电子出口高度连动，但在AI带动下，市场结构已出现转变。尽管目前本益比约18.6倍，高于过去20年平均14.4倍，但在企业获利年增率上修至35%的情况下，整体估值仍属合理区间，显示基本面支撑力道仍强。
不过，林雅慧也提醒，中东局势仍可能对全球能源供应与投资方向产生长期影响，包括能源来源与运输模式的改变，以及AI发展下产业竞争格局的重塑，均可能促使资金重新配置。
另一方面，ETF市场亦出现结构性变化。摩根指出，近年投资人不再仅依赖传统股息或债息，台湾主动式ETF市场快速成长，截至今年3月底，总规模已达2982亿元，受益人数突破130万人，反映投资人策略逐渐转向更积极的资产配置。
整体而言，在降息预期收敛与市场波动加剧的环境下，法人认为，资金将回归基本面，企业获利与产业趋势将成为未来投资布局的核心依据。
本文转自：TNT时报
